從某種意義上，從0到2000億，中國光伏產業過去五年快速膨脹曆程，銀政企三位一體穩固的攻守同盟貫穿始終，這種榮辱與共的關係，對於中國城市開發性金融首創者國開行而言，其深諳此中之道，也身處其中。

　　從2009年參與國家戰略性新興產業規劃，率先製定業內第一個《太陽能光伏發電項目開發評審指導意見》，到兩年內“豪擲”2500億元光伏行業授信；從2011年光伏產能過剩預警，力圖以國內外光伏全產業鏈調研之際，調整信貸政策，直至如今頻頻被冠以“救火者”角色，一舉一動成為行業關注之焦點。

　　因此，觀察國家開發銀行，已成為反思過去五年中國銀行業光伏躍進成敗的最佳樣本。

　　毫無疑問，光伏是2009年後國家產業振興戰略下的蛋，中央和地方政府投身其中，銀行信貸則是孵化器。隻是，僅僅過了五年，當初方興未艾的戰略性新興產業，如今業已淪為產能過剩的“雞肋”，這又遠非商業銀行的初衷。

　　仔細反思，當下光伏行業的全麵過剩危機以及背後中國銀行業的信貸惡化隱憂，或許是一場本可避免的產業悲劇。

　　按照一貫的政經邏輯，政府和市場之間，是有一條非常寬的路；然而，處於地方政府的GDP衝動與產業規律、市場邏輯之間的商業銀行，又走在一條鋼絲上，如何平衡是門大學問。

　　毫無疑問，國家開發銀行，這家光伏全產業貸款餘額超過500億元的金融巨頭，正在成為中國當下2000億元光伏產業眼中的救世主。

　　12月7日，國開行有關負責人向本報記者獨家披露了國開行光伏貸款情況：截至2012年8月底，國開行對光伏全產業貸款餘額為500多億元。這一數據與2011年全行5.52萬億貸款餘額相比，占比僅為0.9%，也遠低於市場之前傳聞的2500億元的規模。

　　光伏全產業貸款餘額占比不足1%的國開行，其在光伏產業的舉足輕重卻無人不曉。

　　從今年4月出手救助處於危局的江西賽維LDK，到近期參與中國銀行牽頭的銀團貸款援手身陷破產邊緣的尚德電力，國開行這家正在邁向商業化轉型之路的政策性銀行，正在成為中國主要的光伏巨頭及巨頭背後的幕後推手地方政府，極力爭取的對象。

　　12月6日，有債權銀行人士向本報記者透露，繼今年10月國開行率先給予無錫一家光伏企業2億元貸款以解其還息壓力之後，該公司超過40億美元的龐大債務重組計劃仍在持續談判中。

　　擺在這家光伏企業和債權銀行麵前的是，2013年1季度該公司即將到期的高達5.75億美元的可轉換票據誰來償還？

　　“在眾多解決方案中，企業和地方政府也不斷釋放出希望中行、國開行等債權銀行先接盤這5.75億美元可轉債的意願。”上述人士透露。

　　“那家企業年內應該是可以平穩過年關了。”一位接近國開行的人士告訴記者，近兩個月，總行高管團隊也相繼帶隊到保利協鑫、漢能控股等光伏巨頭密集調研。

　　10月下旬，在江蘇光伏重鎮蘇州舉辦的雙方合作研討會上，光伏巨頭協鑫集團董事長朱共山說了一句肺腑之言，“協鑫集團現在取得的成績，與國開行長期以來的大力支持是密不可分的。”

　　進入10月以來，國開行內部完成《關於進一步加強金融信貸扶持光伏產業健康發展建議》，提出“六大六小”重點關注方案，無論尚德還是賽維都在名單之列，屬於國開行應予繼續支持的重點客戶。

　　12月7日，國開行有關負責人告訴本報，目前，國開行對光伏產業的上遊企業，原則上不新增貸款；對光伏下遊的發電企業，國內的項目大力支持，積極提供貸款，國外的項目在防範風險的前提下提供貸款。

“規劃先行”的內部爭論

　　2008年，出於一貫“規劃先行”的戰略考慮，國開行開始進入境內和境外大型光伏並網電站融資，逐步形成對以多晶矽為代表的光伏產業上、中、下遊的全麵布局。

　　僅僅2007-2010年短短三年，國開行就大手筆向包括尚德、賽維在內的多家光伏產業巨頭承諾高達2500多億的授信，業內無人出其右。

　　“把開行發展有機融入國家戰略。”一直是國開行董事長陳元所推崇的商業模式，也是國開行之所以進軍光伏的邏輯起點。相較於商業銀行，國開行核心競爭力在於產業規劃上的精心布局，用陳元的話說，“規劃先行”是國開行核心競爭力的重要組成部分。

　　所謂“規劃先行”，按照陳元的邏輯，“通過規劃先行向上遊延伸，在有限的項目中占有更多的市場份額，從而保持在基礎設施、重大產業等領域的優勢，並在新的藍海領域迅速占據優勢地位，取得更大的融資份額。”

　　“開行要想以幾千人與商業銀行幾十萬人競爭，沒有別的手段，隻能靠腦力競爭，使規劃更有遠見、更符合實際，依靠規劃先行來把握發展主動權。”一位開行評審局人士如是說。

　　內部資料顯示，2009年4月，國開行總行成立規劃局，各地分行也相應設立規劃發展處，目的之一便是提高在重大項目中的參與度和支持度，以融資推動產業聯合。換句話說，開行所看重的產業規劃，即把開發性金融與政府合作那一套東西，套到產業係統中。

　　“開行本身就是戰略性新興產業規劃的參與者之一。”上述開行的人士告訴記者，2009年末，開行先後與國家能源局、發改委、工信部等有關部委舉行高層會晤並簽訂規劃合作備忘錄，並受邀參與《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》起草工作。

　　新能源正是國務院推出的七大戰略性新興產業之一。2010年10月，正式出台的《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》明確提出，“加快太陽能熱利用技術推廣應用，開拓多元化的太陽能光伏光熱發電市場。”

　　就在2009年，國開行率先製定《太陽能光伏發電項目開發評審指導意見》，也就是從這一年開始，國開行開始了光伏領域的狂飆突進，而所謂國開行光伏行業將近2500億授信基本是在2009-2010年兩年時間完成的。

　　2010年9月，當國開行與賽維LDK宣布簽訂總額度高達600億人民幣（約89億美元）的戰略合作協議時，賽維還被冠以獲得授信額度最大的國內光伏企業，也是中國民營企業迄今為止獲得國家開發銀行授信額度最高的企業之一。

　　當然，賽維並不是唯一。

　　數據顯示，2010年，中國光伏行業的幾家領頭羊企業，包括天合光能、無錫尚德、英利、晶澳太陽能從國開行手中獲得了巨額的銀行授信承諾，除了無錫尚德5年500億人民幣的貸款承諾外，天合光能、晶澳分別獲得了300億的承諾，而英利也有360億，再加上此前的賽維，僅此5家光伏領頭羊就獲得了國開行2000億元的授信承諾。

　　時至今日，無錫尚德、江西賽維、天合光能、英利、晶澳太陽能，還在國開行“六大六小”光伏行業“六大”名單之中，為其重點支持的業內“龍頭企業”。


　　國開行年報也顯示，從2008年開始，國開行發放環保及節能減排項目貸款開始成倍增長，從2008年的988億元，到2009年的1751億元，2010年再度加量至2320億元；而到截至2011年末，環保及節能減排貸款餘額人民幣6583億元，同比增長33%。

　　時至今日，反思商業銀行在新能源戰略上的得失時，一位國開行內部人士說道，當初決定要上光伏項目時，內部是有不同聲音的。

　　五年前，在決定是否上馬光伏時，支持者認為，國開行應該追隨國家戰略走向，況且新能源提供的市場潛力是巨大的；反對者則認為，光伏行業，其實業主體主要為民營企業，與國開行一貫擅長的城市開發金融、地方政府融資平台相比，缺乏足夠的信用保證，尤其是政府信用，“這與開行一貫的信貸文化也多有衝突。”

　　“當時，行裏請了一批老專家論證光伏項目的可行性時，一些老專家提出了質疑之聲。”上述人士透露，依照當初的科學測算，地方政府如此大規模地上項目，“不出三年肯定會遭遇過剩危機，況且這又是一個兩頭在外的行業，原材料和市場都不在我們手裏。”

　　果不其然，五年後，光伏產業已經成為“盲目擴張”和“產能過剩”的負麵典型。

　　2007-2012年，中國光伏行業連續5年年增長率超過100%；待到2011年，產能過剩危機已經全麵爆發。

　　公開數據顯示，2011年和2012年，我國光伏產能已經達到35GW和40GW，占全球總產能的六成以上；而2011年全球產能不過27GW，2012為30-33GW。

地方政府隱形背書

　　近幾年來，國開行已經成為國內支持新型能源最多的銀行。

　　僅以光伏發電為例，即便在2012年產能過剩的當口，國開行也未放棄對光伏下遊發電企業的支持。12月7日，國開行有關負責人向本報記者表示，截至2012年10月底，國開行對太陽能光伏發電產業累計承諾貸款410億元，較去年年底340億元的水平有所增加，貸款餘額300億元。

　　“無論賽維、尚德還是漢能，中國光伏巨頭的特點是，政經捆綁，光伏企業自身發展與地方政府產業振興計劃綁定在一起了。”某國有大行風控部負責人如是說。這也恰是包括國開行在內的商業銀行大舉進入光伏領域的關鍵所在。

　　2010年，“四萬億”刺激計劃以及中央和地方層出不窮的戰略性新興產業振興計劃之下，短短幾年時間，中國有300多個城市宣布將致力於發展光伏產業，100多個城市將建光伏產業基地。光伏熱，一時蔚為壯觀。

　　僅以賽維LDK所在的江西省為例，2008年，該省出台的十大戰略性新興產業（光伏）發展規劃（2009-2015）顯示，無論產業規模還是核心企業都設定了詳細的目標。

　　產業規模上，製定了“到2015年，銷售收入超過2500億元”的目標；而2008年時，該省規模以上光伏及相關企業實現銷售收入僅196億元，產能擴張不止10倍。


　　核心企業方麵，按照江西省的計劃，到2015年，要形成銷售收入1000億元以上企業1家，100億元以上5家；當時，剛完成美國上市不久的江西賽維，2008年銷售收入才剛超過100億元。

　　當時，赴美上市不久的賽維，成為江西省光伏產業五年夢想的主要載體，而地方政府的衝動與企業家個人擴張欲望混合在一起產生了強大的化學效應。

　　地方政府如此大的投資衝動，背後恰是GDP政績考核邏輯。僅以江西賽維為例，作為目前全球最大的太陽能晶矽片生產企業之一，其不僅僅吸納了至少2.4萬人的就業，還每年能夠為當地政府貢獻大量的稅收，其已經成為新餘市甚至是江西省的一麵旗幟。

　　一句話，地方政府，起到了隱形背書的作用，也是今日眾多大大小小光伏企業“大而不倒”，甚至“小而不倒”的關鍵所在。

　　不過，國開行並非賽維最大的融資支持方。賽維2011年第一期中期票據顯示，截至2011年3月末，江西賽維LDK共獲得超過15家中外資銀行，總額253億元授信額度，這其中，中國銀行以49.5億元位列第一融資提供銀行；國開行位居第二，授信額度為43.4億元。

　　僅以江西賽維、保利協鑫有限公司、晶科能源有限公司、保定天威英利等為數不多的幾家發債企業看，國開行也並非最大的授信支持銀行，在保利協鑫截至2011年9月底45.31億元授信額度中，國開行僅有2.4億元，遠低於中、農、招商等銀行，而在晶科能源和保定天威英利中，國開行甚至沒有授信。

　　此外，有別於國內同行，作為中國第一大外彙貸款銀行以及最大的對外投融資合作銀行，國開行自2008年大規模介入光伏行業起，就采取兩條腿走路的模式，是國內光伏無錫尚德、常州天合、賽維LDK等巨頭走向海外的重要推手，雙方共同開發了不少歐洲、美國太陽能電站項目。

　　本報記者獲得的數據顯示，截至2011年末，國家開發銀行對太陽能光伏發電產業累計承諾貸款340億元，其中人民幣貸款165億元，美元貸款28億美元，“承諾支持太陽能發電裝機容量達到185萬千瓦，其中境內120萬千瓦，境外65萬千瓦。”

　　而國開行太陽能光伏發電授信政策，簡單概括之，境內外兩條腿走路+重點區域、重點客戶和重點項目相結合。

　　重點客戶方麵，主要是境內大型電力企業+境外太陽能發電企業+具有規模、成本和技術創新優勢的境內設備製造龍頭企業；而在重點區域，國內為資源稟賦好的一、二、三類地區；境外則重點支持已製定並執行太陽能發電激勵政策的國家和地區，這恰是國開行支持尚德歐洲項目的邏輯。

500億光伏貸款對策

　　然而，事實證明，非市場化的行為，終究要付出更沉痛的代價。


　　今年10月下旬，例行的季度經濟金融形勢通報會上，銀監會主席尚福林直指光伏行業正在暴露的信貸風險，“要重點關注船舶、電力、光伏、鋼鐵及鋼貿等行業，以及沿海地區的風險暴露……”

　　這至少是銀監會連續第二季度對光伏行業做出風險提示，而商業銀行也紛紛采取收縮戰略。

　　12月7日，接近建設銀行的人士稱，截至今年9月末，該行光伏全產業貸款餘額約174億，“2008年判斷行業存在風險即嚴格五級分類標準，對大額客戶逐戶進行風險分析，針對性計提了充足的減值準備。建行在尚德沒有餘額，賽維LDK餘額也在逐步下降。”

　　一家股份製銀行高管告訴記者，今年一季度以來，該行總行就要求各地分行上報光伏行業信貸的壓縮計劃。

　　如此背景下，從今年二季度開始，光伏兩大巨頭賽維和尚德引領的光伏企業債務危機，正在迫使地方政府不斷做出救市抉擇，這背後，國開行充當了不可或缺的角色。

　　今年二季度，江西省政府有關部門就成立了針對賽維的發展穩定基金，總規模為20億元，主要資金提供方便是國開行；一位接近國開行的人士透露，這筆20億元的償債基金，實質上是省政府的擔保貸款。

　　進入三季度，在光伏行業重鎮江蘇、河北保定等地方，均能看到國開行的身影。

　　10月25日，國開行河北省分行副行長劉純發向外界透露，該行最近完成《關於進一步加強金融信貸扶持光伏產業健康發展建議》，該建議明確，將繼續加強對國內具有規模和技術優勢光伏企業的信貸支持，確保年初製定的貸款資金計劃落實到位，並將重點確保行業內“六大六小”12家優勢企業的授信額度。

　　幾乎在相同時間，國開行派出評審管理局、評審一局、評審二局及國開行香港、江蘇、蘇州、山西、浙江等多家分行領導趕往江蘇保利協鑫參加雙方合作研討會。

　　對於協鑫集團董事長朱共山而言，國開行的表態尤為重要。開行方麵表示，協鑫集團作為總行的戰略成長性客戶，“其多元化的產業布局與發展方向也與國開行的支持方向一致，是國開行的重點服務與支持對象。”

　　對於市場傳聞的“六大六小”重點扶持名單一說，12月7日，前述國開行負責人告訴本報記者，“六大六小”隻是國開行重點關注的企業。國開行對光伏產業貸款有嚴格的評審標準和嚴密的評審機製，隻要符合條件均可支持。

　　上述國開行負責人告訴記者，為保證500億元光伏貸款的安全，目前，國開行對光伏產業的上遊企業，原則上不新增貸款；對光伏下遊的發電企業，國內的項目大力支持，積極提供貸款，國外的項目在防範風險的前提下提供貸款。


　　一句話，要對光伏上下遊客戶、境內外項目具體問題具體分析，背後的邏輯是，光伏上、中、下遊企業的生存狀況和產業前景大為不同。

　　早在2010年，中國銀行內部一份行業授信評審指引就光伏上遊多晶矽原料製造企業資產負債率逐步上升、主營業務利潤率下滑還有不穩定的現金流狀況提出風險警示，“就整個產業鏈條而言，垂直一體化是最安全的盈利模式，產品成本低，新技術創新及應用迅速，獲取技術進步時間差上的超額收益能力更強。”

　　而對境內項目的大力支持的背後，則是嚴重產能過剩的光伏產業能看到黎明的唯一機會。

　　12月7日，一位江蘇銀行業人士告訴記者，此前監管機構曾對該地區光伏產業展開相關調研，得出的基本結論是，光伏產業“兩頭在外（市場和核心產業），又麵臨兩重危機（銷售危機和成本危機），唯一的希望在於國內市場的開拓。

　　此前，國家能源局關於印發太陽能發電發展“十二五”規劃的通知稱，“十二五”期間我國太陽能發電總投資需求將達約2500億，從業人數達到50萬人。

　　“如果2500億刺激計劃能落地，行業應當會有所好轉。”上述銀行業人士稱，江蘇光伏產能占到全國三分之二，前途隻能是在國內。

　　然而，輸血企業並不等於挽救行業，政府聯合銀行直接插手救助企業的舉措，受到外界的批評。

　　此前，國家信息中心經濟中心首席經濟師範劍平連續三條微博予以質疑，“產業調整是市場行為，政府聯合銀行直接插手，扶持某幾家企業，對其它企業太不公平。家電的教訓忘了嗎？”

　　範劍平說，當前，去產能化任務沒有實質性展開，這個任務被我們特有的政企關係所阻撓。“如果地方政府過度幹預，都想擠垮其他地區的企業，後果堪憂。”